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中国A股被纳入MSCI新兴市场指数

中国222只大盘股将于2018年5月正式纳入MSCI新兴市场指数,有人说这叫利好出尽,也有人说印尼等小国早已在其中,此时A股加入只能笑而不语。然而无论短线盘面如何变动,看看A股与MSCI的一路走来,总是在市场化的路上又前进了一点点。


北京时间周四凌晨,明晟MSCI公布2017年度市场分类评审结果,宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数,指数将纳入A股222只大盘股(能通过沪股通 或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股)。基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。进一步纳入A股须以中国 A股市场的准入状况与国际水平更加密切地接轨为依据。这些依据包括久经市场考验的互联互通机制、沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的不断改善、 以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。


明晟MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划,以缓冲沪股通和深股通 当前尚存的每日额度限制;第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二步在2018年8月季度指数评审时实施;倘若在此预定的纳入日期之前沪股 通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高,MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。


明晟MSCI董事 总经理和全球研究主管Remy Briand:国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟;中国内地与香港互 联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。


什么是MSCI


MSCI,即摩根士丹利资本国际公司,也被译成明晟公司,是美国著名的指数编制公司,1969年该公司推出第一只指数产品,目前是全球影响力最大的指数提供商之一。


经过40多年发展,MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者的风向标,一只股票被纳入某一重要的MSCI基准指数意味着可能带来相当可观的被动买盘。根据MSCI官网数据,目前全球排名前100家的资产管理者中,有97家是其客户。


MSCI指数体系下包括市场加权指数系列;因子指数系列;策略指数;主题指数;环境、社会与治理(ESG)指数;客制化指数(即根据客户需求的自定义指数)和房地产指数七大类。


其中市场加权指数系列包括全球基准指数、发达市场指数、新兴市场指数等。MSCI会定期与国际投资者进行商讨后,公布其更新评估后的指数涉及的国家和地区名单。


纳入MSCI意义何在


明晟MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商,其旗下编制了多种指数。其推出的MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的投资标的。 根据 MSCI的2016年年报显示,全球超过10万亿美元的资产以MSCI指数为基准,超过900只ETF基金以MSCI指数为追踪标的,全球前100个最大 资产管理者中,97个都是MSCI的客户。


根据中银国际和中金公司的测算,如果A股此次被纳入MSCI新兴市场指 数,追踪指数的ETF基金被动配置带来的短期资金流入量在100亿美元左右(按初始比例5%算)。长期来看,这将是A股迈向国际化的重要一步,长期海外投 资者对A股参与度会进一步提升,也将倒逼A股在机制和制度上逐渐走向完善,并提高人民币国际地位。


A股曾三次闯关失败


MSCI每年6月会进行年度市场分类审核,以确保指数包含的市场成分符合其指数编制的标准,审核结果于第二年6月实际生效。


自2013年6月12日MSCI启动对A股纳入新兴市场指数审议工作后,在此后A股已经经历了3次审核,但均与纳入MSCI新兴市场指数的机会擦身而过。去年MSCI给出的延迟纳入A股的主要理由包括“QFII每月20%资本赎回的限制”以及“内地交易所对与A股挂钩的金融产品的预先审批限制”等,此外投资者对交易所停牌和放宽QFII投资限制的新规等也需要一些时间来评判。


2014年4月,中国宣布沪港通项目计划开启,并于当年11月正式运行,不过在2014年度市场划分审议中,MSCI公司决定暂不将A股纳入新兴市场指数,但仍保留在审核名单中。


2015年3月,中国宣布深港通项目计划,MSCI公司在当年6月的年度审议中,仍把A股保留在审核名单中,并且提出A股市场三类改善要求,分别为资本管制、额度分配流程以及收益权分配等问题。


2016 年4月,MSCI再次提出中国A股评估征询,在三类改善要求基础上,进一步提出A股公司停牌的任意性以及境外设立A股衍生产品限制等问题。但最终由于 QFII(合格境外机构投资者)制度月度资本赎回限制存在潜在的流动性风险;防范大规模自愿停牌的交易所新规的执行情况;交易所对金融产品的预审批限制三 大尚待解决的问题,MSCI又一次将A股拒之门外。


169只股票有望纳入国际指数


MSCI 在3月份披露了关于将A股纳入新兴市场指数的全新方案,初期纳入的中国A股数量从原计划448只减少到169只,新方案只包括“互联互通”标的内的大市值 股票,剔除原计划中非“互联互通”标的内的中小市值股票,不再纳入A+H上市的MSCI中国指数成份股,同时还将停牌天数超过50天的股票排除在外。


国金证券分析师李立峰认为,该方案的最大亮点是用沪深股通替代了QFII(合格境外机构投资者)作为外资进出A股市场的通道,打破了资本赎回的限制(2016年MSCI提出的问题),大大增加了资本进出的流动性。


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